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2018年期货基础知识归纳:影响期权价格的基本因素
2018-01-06来源:期货从业资格考试

  影响期权价格的基本因素

  (一)标的资产价格与执行价格的关系对期权价格的影响

  期权的执行价格与标的资产价格是影响期权价格的重要因素。

  1.标的资产价格与执行价格对内涵价值的影响

  执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。就看涨期权而言,标的资产价格较执行价格高时,期权具有内涵价值,高出越多,内涵价值越大;当市场价格等于或低于执行价格时,内涵价值为0。就看跌期权而言,市场价格较执行价格低时,期权具有内涵价值,低得越多,内涵价值越大;当市场价格等于或高于执行价格时,内涵价值为0。

  2.标的资产价格与执行价格对时间价值的影响

  执行价格与标的资产价格的相对差额也决定时间价值的大小。一般来说,执行价格与标的资产价格的相对差额越大,期权的时间价值越小;反之,相对差额越小,期权的时间价值越大。

  (二)标的资产价格波动率对期权价格的影响

  标的资产价格波动率是指标的资产价格波动程度,它是期权定价模型中的重要变量。

  在其他因素不变的条件下,标的资产价格波动率越高,标的资产价格上涨很高或下跌很深的机会将会随之增加,买方获取较高收益的可能性也会增加,而损失却不会随之增加,但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。所以,标的资产价格的波动率越高,期权的价格也应该越高。

  (三)期权合约有效期对期权价格的影响

  期权合约的有效期是指距期权合约到期日剩余的时间。在其他因素不变的情况下,期权有效期越长,美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加。因为对于美式期权来说,有效期长的期权不仅包含了有效期短的期权的所有执行机会,而且有效期越长,标的资产价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大,买方行使期权的机会也就越多,获利的机会也就越多。

  随着有效期的增加,欧式期权的价值并不必然增加。这是因为对于欧式期权来说,即便在有效期内标的资产价格向买方所期望的方向变动,但由于不能行权,在到期时也存在再向不利方向变化的可能,所以随着期权有效期的增加,欧式期权的时间价值和权利金并不必然增加,

  (四)无风险利率对期权价格的影响

  无风险利率水平会影响期权的时间价值,也会影响期权的内涵价值。

  无风险利率对期权价格的影响,要根据当时的经济环境以及利率变化对标的资产价格影响的方向,考虑对期权内涵价值的影响方向及程度,然后综合对时间价值的影响,得出最终的影响结果。

  (五)标的资产支付收益对期权价格的影响

  标的资产支付收益对期权价格的影响,主要是股票股息对股票期权的影响。

  标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的,对看跌期权价格的影响则是正向的。

  以上结果是在股票分红不调整期权执行价格的情况下得出的。

  通常情况下,股票分红后股价将除权除息,交易所往往会调整行权价格。如果标的资产除权除息时交易所对期权的行权价格进行修正,则应按修正后的情形考虑标的资产分红对期权价格的影响。分红后调整行权价,即对公式中的行权价做相应调整,则结果需另行分析。

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